2022年11月1日澳华内镜（688212）发布了重要的公告称公司于2022年10月25日接受机构调查与研究，AIHC、Gopher Asset Management、国泰基金、国泰君安证券、国泰投信、国投瑞银、国新投资、海富通、海金投资、海螺、海通证券、杭州乾路投资、Green Court Capital、豪山资产、贺腾资产、鹤禧投资、恒越基金、弘尚资产、弘毅远方基金、红筹投资、红塔证券、泓澄投资、泓德基金、Guotaijunan AM、泓铭资本、华安证券、华宝基金、华创证券研究所、华创证券资产管理部、华创证资管、华福证券、华福资管、华富基金、华美投资、JM GREAT CHINA FUND、华融证券、华商基金、华泰保兴基金、华泰医药、华泰证券、华泰资管、华泰自营、华西自营、华夏财富创新投资、华夏基金、Longrising、华夏久盈、华兴证券、汇添富基金、惠升基金、翙鹏投资、混沌天成、混沌投资、基石私募、嘉合基金、嘉实基金、MassAve Global、建信基金、建信理财、建信养老、交银康联人寿、金百镕投资、金恒宇投资、金泰私募、金友创智资产、金元顺安、进化论资产、Matthews Asia、晶通资产、鲸域资产、景泰利丰、九泰基金、玖鹏资产、聚连投资、聚隆投资、君和立成投资、开思股权互助基金、开源医药、MIGHTY DIVINE、开源证券、凯丰投资、理成资产、利幄私募、联和投资、翎展私募基金、六禾投资、龙航资产、庐雍资产、绿色发展基金私募、Oxbow Capital、麦星投资、弥远投资、民生加银、民生加银基金、民生信托、明达资产、明河投资、墨锋投资、南方基金、南华基金、Pinpoint、盘京投资、磐厚动量、磐厚资本、鹏扬基金、平安理财、平安养老保险、平安证券、平安资产、璞远资产、朴易投资、APS ASSET MANAGEMENT PTE LTD、Point 72、浦银安盛、浦银安盛基金、前海开源、前海开源基金、前海人寿基金、乾瞻投资、勤远投资、青骊投资、清和泉、趣时投资、Prime Capital、趣时资产、榕树投资、融通基金、锐智资本、睿泉毅信投资、睿扬投资、山西证券、山证销售交易部、山证研究所、陕文投集团问道投资、Prudence、上海国际信托、上海人寿、上海五地投资、上海证券、上汽欣臻、上投摩根基金、上银基金、尚诚资产、申万菱信基金、申万医药、Schroder Investment Management (Hong Kong) Limited、圣为投资、盛宇、师正投资、施罗德投资、世诚投资、四川发展基金、泰康基金、泰康养老、泰康资产、泰昇私募、Taikang、泰信基金、泰旸资产、天虫投资、天虫资本、天风医药、天和思创投资、天弘基金、天下溪投资、天治基金、通晟资产、Tongfang、通用技术、途灵资产、外贸信托-仁桥泽源股票私募证券投资基金、万和证券自营、万家基金、五矿国际信托、悟空投资、西部利得、西部利得基金、西部证券、Triata Capital、西南证券、汐泰投资、禧弘资产、夏林资产、相聚资本、湘财基金、鑫元基金、信达澳亚基金、信达澳银、信达医药、Western Capital、信达证券、信宁投资、星壤资管、兴华基金、兴业基金、兴业医药、兴业资管、兴证全球基金、兴证资管、幸福人寿、Yong Rong (HK) Asset Management Limited、玄卜投资、雪石资产、循远资产、巽升资产、亚太财产、阳光保险、阳光资产管理、养正基金、野村证券、易方达基金、安信证券、易鑫安、易正朗投资、易知投资、奕歌投资、翊安投资、银河基金、银华基金、永诚保险、永赢基金、涌津投资、China alpha、安信证券自营部、涌容投资、友邦保险、余道投资、驭秉投资、域秀资产、裕晋投资、煜德投资、源乘投资、远洋资本、长江医药、安信自营、长江证券、长江资管、长盛基金、招商证券、招商自营、昭融汇利投资、肇万资产、浙商基金、浙商证券、正圆投资、宝盈基金、知合私募基金、智诚海威、中国人民健康保险、中海基金、中航基金、中荷人寿、中汇金、中金公司、中金基金、中略投资、北京远惟投资、中欧基金、中融汇信期货、中融汇信投资、中融基金、中天国富证券、中信保诚、中信产业基金、中信建投、中信建投基金、中信建投经管委、博普资产、中信建投证券、中信建投证券资管部、中信期货、中信银行、中信证券、中信证券资管部、中意资产、中银国际资管、中银基金、中银医药、博时基金、中英人寿、中邮证券、朱雀基金、逐熹投资、遵道资产、博裕资本、博远基金、博泽资产、财通证券、China AMC、财通资管、诚盛投资、澄明投资、创金合信、创金合信基金、纯达投研、大成基金、大家资产、丹羿投资、淡水泉、CHINA SHANDONG HI-SPEED CAPITAL LIMITED、德邦基金、德邦证券、德邦资管、鼎锋资产、东北证券、东方阿尔法基金、东方证券自营、东海基金、东海自营、东吴基金、CITIC Capital、东吴证券、东兴证券 、东证资管、敦和投资、恩宝资产、丰琰投资、峰境私募基金、蜂巢基金、复华投信、Essence Securities Asset Management、富安达、富安达基金、富国基金、富舜投资(PEGASUS)、歌汝私募基金、亘曦资产、工银安盛资管、观富资产、观合资产管理、光保基金、FOSUN HANI SECURITIES LIMITED、光大保德信基金、光大证券、光大资管、光大自营、广发基金、广发证券、广州香元、国海证券(资管)、国华兴益、国华兴益资产、Golden Eagle Global Fund、国金销售、国金医药、国金证券、国君医药、国君资管、国君自营、国联安基金、国联证券、国盛证券、国寿资产参与。

　　2022年1-9月实现营业收入2.81亿元，同比增长22.55%，Q3实现营业收入1.13亿元，同比增长37.96%，归属母公司所有者的利润858.21，较上年同期会降低，主要系因为公司加大人员及其他资源投入所致；前三季度国内保持中快速地增长，海外市场逐步恢复。

　　研发费用较上年同期增加68.85%，研发费用率21.19%，主要系因为公司坚持创新、差异化及快速迭代的产品策略，在研管线丰富；销售费用较上年同期增加58.05%，销售费用率27.61%，主要系为AQ-300产品上市做铺垫；管理费用较上年同期增加28.30%，管理费用率22.33%。

　　答：2022上半年受疫情影响，公司业务增长放缓，第三季度处于恢复增长状态。一方面，今年5月发布的QL-200L在临床端反馈不错，随着营销体系的补强和临床认可度的提升，国内市场呈现中快速地增长趋势；另一方面，虽疫情的缓解，第三季度海外市场逐渐恢复。

　　答：1）研发费用，公司产品策略是创新、差异化及快速迭代，研发费用率维持20%左右；2）销售费用率预计会稳定在20%左右，今年前三季度销售费用率较高主要系因为Q-300即将上市，从销售人员、经销商、临床推广投入较大；3）管理费用率随着销售放量会边际下降。总体而言，目前费用率较高主要因为是收入体量较小，未来随着Q-300临床放量，费用率会有较大改善，净利率也会进入相对来说比较稳定阶段。

　　问：AQ-300产品上市后主要目标市场为三级医院，公司围绕三级医院建立的销售经营渠道和经销商情况？

　　答：首先是学术推广与专家资源，去年开始公司与行业协会、临床不断加深合作，包括学术会议、产品研究开发、医生培训等；其次是经销商，单位现在有商品市场以二级及以下医院为主，而三级医院对经销商的能力有一定的要求不同，为Q-300能够更顺利进入三级医院市场，公司今年招募了一批有三级医院资源、能力更强的经销商；最后经营销售团队做了补强，增加了有三级医院销售经验的人员的同时，巡检工程师团队、售后工程师团队也有补强和增加；整体看来，围绕Q-300的销售团队准备已经很充分。

　　答：1）今年11月初Q-300的主机+光源+基础胃肠镜镜体上市，可变硬度肠镜镜体也会一起推出；2）明年上半年推出光学放大镜和十二指肠镜；3）呼吸科细镜等会陆续推出。

　　问：AQ-200系列、AQ-100系列、VME系列销售额的拆分？AQ-300上市后希望中长期各产品的收入比重？

　　答：公司产品结构在一直在优化，中高端产品占比不断的提高，前三季度Q-200系列、Q-100系列等中高端产品占内镜设备收入比重合计超过60%，VME系列占内镜设备比重约17.5%。目前国内内镜市场三级医院占比70%-80%，二级及以下医院占比20-30%，Q-300主攻高等级市场，我们大家都希望设备占比尽快提上去。

　　答：Q-300零部件国产化率达到95%，有部分高端芯片需要从国外进口，公司已根据Q-300整个产品生命周期预期销量提前备货，目前供应链未受影响，后续会促进提升国产化率。

　　答：2022上半年计入费用的股份支付费用810万元，第三季度470万元。

　　答：公司产品毛利率整体相对来说比较稳定，前三季度综合毛利率较上半年下降1.5个点百分点，主要系因为部分原材料成本变动，同时产品结构略有变化所致。预计随Q-300产品上市毛利率会有所提升。

　　问：前三季度应收账款虽然较上半年有所改善，但经营活动现金流下降幅度较大是什么原因？

　　答：今年上半年受到疫情影响，部分终端医院款慢，传导到经销商的压力比较大，公司对资质很好的经销商会适当放宽期限，随着第三季度国内疫情的好转，公司会收紧了账期，应收账款占出售的收益的比重逐渐下降。经营性现金流一种原因是研发费用增加，另一方面是原材料的库存增加，对供于应链比较长的原材料公司会提前进行备货，如Q-300部分原材料已按照整个产品生命周期提前做了战略储备。

　　澳华内镜（688212）主营业务：电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售

　　澳华内镜2022三季报显示，公司主要经营收入2.81亿元，同比上升22.55%；归母净利润858.21万元，同比下降58.64%；扣非净利润437.03万元，同比下降77.42%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.13亿元，同比上升37.96%；单季度归母净利润351.47万元，同比下降69.66%；单季度扣非净利润280.86万元，同比下降75.32%；负债率9.16%，投资收益428.85万元，财务费用-1112.89万元，毛利率69.54%。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为75.15。

　　融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入1011.02万，融资余额增加；融券净流入2854.84万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澳华内镜（688212）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示澳华内镜行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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